Влияние денежной массы на продажи грузовиков. А будет ли отскок в 2026?
Коллеги, всех приветствую! Как многие из вас уже знают, наша компания постоянно следит за рыночной конъюнктурой коммерческой техники. И в конце 2025 года мы все думали, что дно пройдено, строили относительно позитивные прогнозы, исходя из них планировали бюджет на 2026 год.
Не буду лукавить, данные по январю и февралю 2026 года нас немного ошарашили (3241 и 3911 по данным Автостат). Это значительно ниже ожиданий даже для первых месяцев года. И тогда мы решили копнуть глубже и поискать зависимости с макроэкономическими показателями.
ВВП и денежная масса
Валовой внутренний продукт (ВВП) — общая стоимость товаров и услуг в пределах границ за определенный период. Именно ВВП является комплексным показателем экономической ситуации в стране.
Денежная масса — количество денег в стране, в том числе наличных и безналичных, у физических, юридических лиц и государства в целом.
Денежная масса всегда растет, ведь в экономике присутствует постоянная эмиссия денег и ценных бумаг. А вот темпы роста могут быть выше или ниже, именно они имеют важное значение для экономики страны. В целом, чем больше денежная масса в стране, тем выше покупательский спрос, то есть экономика растет. В то же время слишком быстрый рост денежной массы может разогнать инфляцию, а слишком медленный может привести к замедлению развития реального сектора экономики.
Номинальный ВВП растет вместе с денежной массой, а реальный корректируется инфляцией. Принято считать, что зависимости денежной массы и реального ВВП нет, но, как нам кажется, мы ее обнаружили, скорректировав на инфляцию и денежную массу.
Рис. 1
На рисунке 1 отчетливо видно, что снижение темпов роста денежной массы предшествует снижению темпов роста ВВП, особенно это проявлялось в кризисные 2009 и 2015. Период после 2020 года мы бы хотели рассмотреть отдельно, так как тут намного большее влияние на динамику ВВП оказали не совсем экономические факторы и зависимость от динамики денежной массы не столь явная, но все равно просматривается.
Коэффициент монетизации
Еще один интересный момент, на который мы обратили внимание: после 2014 года темпы роста реальной денежной массы всегда превышают темпы роста реального ВВП. Обычно это свидетельствует о постоянно растущей инфляции. В качестве проверки своей гипотезы мы прибегли к анализу такого параметра, как коэффициент монетизации, который представляет собой соотношение денежной массы к ВВП. Этот показатель демонстрирует, насколько эффективно страна преобразует свои ресурсы в денежные доходы, выражается в процентах и показывает, какой процент от валового внутреннего продукта составляет денежная масса. Например, высокий коэффициент может свидетельствовать о стабильной экономике с достаточным уровнем денежной массы для финансирования бизнеса и потребительских расходов. Но слишком высокий коэффициент указывает на инфляцию: если денежная масса растет быстрее, чем ВВП, это приводит к обесцениванию денег.
Рис. 2
На рисунке 2 мы видим, что с 2015 года коэффициент монетизации постоянно растет и довольно существенно (2020 год исключение, потому что на ВВП сильно повлияли ограничения пандемии). В целом, для развитых стран принято считать нормой 10-20%, для РФ нормой можно считать диапазон 20-40%. Но после 2015 года коэффициент монетизации сильно уходит в красную зону, что, вероятно, свидетельствует о двузначной инфляции.
С теорией мы закончили, теперь же поговорим о рынке новых грузовиков массой свыше 3,5т.
Рис. 3
На рисунке 3 мы наложили на наш график из рисунка 1 динамику продаж новых грузовиков массой свыше 3,5т год к году. Направление этой линии повторяет направление линии ВВП (только с большей волатильностью), что, в общем-то, неудивительно. Транспорт – кровеносная система экономики.Чем активнее в стране развивается хозяйственная деятельность, тем активнее различные домохозяйства взаимодействуют друг с другом посредством грузоперевозок. Соответственно, динамика денежной массы предопределяет и динамику продаж новой коммерческой техники. Увеличивающийся темп роста денежной массы способствует активизации потребительского спроса, росту инвестиций, развитию различных секторов экономики, для которых требуется все больше коммерческого транспорта, и наоборот, замедление роста денежной массы ведет к сокращению потребительского спроса и хозяйственных операций. Как следствие, снижаются закупки новой техники, это становится невыгодно. Обратите внимание, что сильнейшие падения продаж выпали как раз на кризисные годы – 2009, 2015…и 2025??... А разве в стране кризис?
Кризис – громкое слово, которое сейчас редко встретишь в инфополе, но давайте рассуждать: на графиках выше мы уже отметили замедление темпов роста денежной массы и ВВП, слишком высокий коэффициент монетизации сигнализирует о высокой реальной инфляции, закупки коммерческой техники снизились до уровней 2009 и 2015 годов. А еще снижаются темпы жилищного строительства, предприятия переходят на 3-4 дневные режимы работы. Гражданский сектор экономики находится в состоянии прострации. Проще говоря, по нашему мнению, экономика РФ сваливается в состояние стагфляции, когда промышленность стагнирует при высокой инфляции, которую не может сдержать даже высокая ключевая ставка ЦБ. И выйти из этого состояния без шоковой терапии крайне сложно. Возможно, единственный способ – это снятие санкций и приток иностранных инвестиций здесь и сейчас, но пока это представляется невозможным вариантом. При прочих равных, на наш взгляд, наиболее вероятный сценарий – снижение ВВП на 3-4% в 2026 и на 1-2% в 2027.
Рис. 4
На рисунке 4 представлен наш прогноз по динамике ВВП, денежной массы и продажам грузовиков на ближайшие 2 года. Снижение темпов роста денежной массы продолжится, так как ставка ЦБ по-прежнему на высоком уровне, потребительский спрос будет сокращаться, что приведет к падению ВВП. Из этого следует, что экономические процессы в стране будут замедляться, спрос на коммерческий транспорт будет снижаться. Продажи грузовиков в начале этого года подтверждают наш не самый оптимистичный взгляд.
Желаем всем нам терпения и мудрости пережить сложный период. Надеемся, что мы ошибаемся.
Всем спасибо за внимание!
Директор по операционной деятельности ГК "ТехноКом"
Горбачев Илья
